سامر شقير: ليف غولف تنتقل من الرعاية السيادية المفتوحة إلى اختبار الائتمان الخاص
حذر سامر شقير، رائد الاستثمار، من أن إعلان بي سي بارتنرز كريديت عن استثمار أولي ملزم في ليف غولف ضمن خطة تمويلات قد تصل إلى 300 مليون دولار لا يعني انتهاء أزمة الرابطة، مشيرًا إلى أن التحول الأهم هو انتقال ليف غولف من نموذج اعتمد لسنوات على التمويل السيادي إلى هيكل يضع الائتمان المضمون والعوائد الممتازة قبل ملكية اللاعبين.
وقال سامر شقير: إن السؤال الاستثماري لم يعد ما إذا كان الغولف سيستمر، بل ما إذا كان نموذج تمويل خاص، مشروط بموافقة المحكمة والتزام اللاعبين، يستطيع استبدال راع سيادي ضخ نحو خمسة مليارات دولار منذ 2021.
وتقدمت ليف غولف في 8 سبتمبر 2026 بطلب حماية بموجب الفصل 11 أمام محكمة في نيوجيرسي، مع أصول بين 100 و500 مليون دولار والتزامات بين 500 مليون ومليار دولار، وفقًا لرويترز، وفي 5 أكتوبر أعلنت بي سي بارتنرز كريديت خطتها لتوفير تمويلات تصل إلى 300 مليون دولار لمساعدة الرابطة على الخروج من إعادة الهيكلة قبل موسم 2027.
وأوضح سامر شقير أن سقف الـ300 مليون دولار لا يعني ضخ هذا المبلغ بالكامل، إذ تتضمن الخطة، وفقًا لوثائق اتفاق دعم إعادة الهيكلة، نحو 127.5 مليون دولار قرضًا مضمونًا بأول رهن لمدة خمس سنوات بسعر سوفر زائد 800 نقطة أساس، إضافة إلى 147.5 مليون دولار أسهمًا ممتازة بعائد تراكمي 15 في المئة و25 مليون دولار أسهمًا ممتازة قابلة للتحويل، وتغطي صناديق تابعة لبي سي بارتنرز ومستثمرون مشاركون ما يصل إلى 150 مليون دولار من الحزمة.
وأشار إلى أن صندوق الاستثمارات العامة كان يمتلك 98.48 في المئة من الأسهم العادية قبل طلب الحماية، وقدم منذ 2021 رأسمال ملكية يقارب خمسة مليارات دولار، بينما كان أيضًا الدائن المضمون الرئيسي بتسهيل يقارب 495 مليون دولار، وفي أبريل 2026 أعلن الصندوق أنه سيمول ليف غولف حتى نهاية الموسم فقط، مؤكدًا أن الاستثمار الكبير طويل الأجل لم يعد متسقًا مع المرحلة الحالية من استراتيجيته.
وقال سامر شقير: إن هذه الخطوة تمثل إعادة ترتيب للمحفظة أكثر من كونها حكمًا على مستقبل رياضة الغولف، إذ انتقل الصندوق من موقع الراعي السيادي المفتوح إلى موقع الدائن المضمون، بينما يجري التخلي عن الملكية ضمن إعادة الهيكلة.
وبموجب الهيكل المقترح، يحصل اللاعبون على 52.5 في المئة من الأسهم العادية مقابل تنازلات وعقود جديدة، بينما تحصل بي سي بارتنرز والمستثمرون المشاركون على 45 في المئة، وتحصل الإدارة على 2.5 في المئة، كما يعرض على اللاعبين نحو 30 في المئة مجمعة في فرقهم، إلى جانب مكافآت توقيع واستعادة بعض حقوق الاسم والصورة.
وأكد سامر شقير أن هذه الملكية لا تعني بالضرورة أولوية اقتصادية، لأن القرض الممتاز والأسهم الممتازة وعوائدها تسبق الأسهم العادية، كما أن الاتفاق يحتاج إلى موافقة نصف عدد اللاعبين أصحاب المطالبات، على أن تمثل مطالباتهم ثلثي القيمة المستحقة لهم، مع تمديد المهلة إلى 25 أكتوبر.
وأضاف أن نجاح خطة ليف غولف 2.0 يتوقف على أربع حلقات: إتمام موافقة اللاعبين والمحكمة، استكمال التمويل البالغ 300 مليون دولار، قدرة إيرادات الرعاية والحقوق والمحتوى والفرق على خدمة دين مرتفع التكلفة، ثم إثبات قدرة الموسم الجديد على جذب الجمهور وحقوق البث خارج ظل جولة بي جي إيه.
وأوضح أن الخطة التشغيلية المقترحة لموسم 2027 تتضمن عشر بطولات، نصفها في الولايات المتحدة ونصفها دولي، مع خفض كبير في التكاليف وإعادة النظر في العقود متعددة السنوات والتعويضات.
واختتم سامر شقير بأن الحزمة، إذا اكتملت، ستسعّر ليف غولف باعتبارها أصلًا ائتمانيًّا متعثرًا مع خيار تشغيلي، وليس منصة رياضية ناضجة، مضيفًا أن الدرس الأوسع للمستثمر الخليجي هو أن رأس المال السيادي يمكن أن ينسحب من أصل استراتيجي عندما تتجاوز كثافة التمويل أفق الاستثمار، حتى بعد إنفاق مليارات الدولارات، وأن الموقع المتبقي قد يكون دينًا مضمونًا بدلًا من حصة ملكية دائمة.